Чтобы оптимизировать шансы получения дохода и сократить риск вложений, управляющие фондами используют диверсификацию финансовых инструментов. Иными словами придерживаются поговорки «не клади яйца в одну корзину».

История инвестиционных фондов Германии и правовая основа деятельности:

За последние 20 лет инвестиционная отрасль Германии колоссально выросла. Это обусловлено растущим количеством инвестиционных фондов, возрастающим объемом инвестиций, а также увеличивающимся числом новых компаний. Так в 1980 году в Германии насчитывалось 605 фондов с вложенным капиталом всего 24 млн. € ( 106 публичных инвестиционных фондов и 488 специальных). В 2001 году число инвестиционных фондов уже было более 7500 с вложенным капиталом более 1 млрд. € (приблизительно 1900 публичных инвестиционных фондов и 5600 специальных).

Правовая деятельность немецких инвестиционных фондов регулируется как законом о кредитной системе (KWG), так и, прежде всего, законом об инвестиционных компаниях (KAGG). При этом речь идет о надежном в практическом применении законе об охране интересов вкладчиков. Немецкие инвестиционные фонды находятся под тщательным контролем со стороны государства, а именно под контролем Федерального ведомства по надзору за деятельностью кредитных учреждений в Бонне.

Различают два основных вида инвестиционных фондов: публичные инвестиционные фонды и специальные инвестиционные фонды.
Публичные инвестиционные фонды – это инвестиционные фонды, доли которых предлагаются общественности, т.е неограниченному кругу инвесторов.
Специальные инвестиционные фонды – это инвестиционные фонды, доли которых предлагаются исключительно ограниченному кругу инвесторов, как например страхование, пенсионные кассы и др. Для специальных инвестиционных фондов действует одинаковые налоговые положения, как и для публичных.

Как функционирует инвестиционный фонд?

Фонд организуется инвестиционной компанией и управляется фондовыми менеджерами. Таким образом, инвестиционный фонд можно представить себе как большую кастрюлю, в которой находятся огромное количество различный ценных бумаг, выбор которых осуществляется фондовым менеджером. Естественно выбор ценных бумаг происходит при поддержке группы аналитиков, которые периодически посещают отобранные для инвестирования предприятия и наводят подробные справки о состоянии дел предприятия и его возможном дальнейшем развитии. Отчет группы аналитиков формирует основу для принятия решения фондовым менеджментом, какие ценные бумаги должны быть добавлены в фонд и соответственно какие должны быть из него исключены. При этом фондовый менеджер может покупать не каждую ценную бумагу. Он действует в соответствии с уставом фонда, который, как правило, содержится в рекламных проспектах, и соблюдает установленные законом инвестиционные ограничения. Капитал, на который приобретаются отдельные ценные бумаги фонда принадлежит большому количеству инвесторов. Общая сумма фонда обозначается в проспектах продажи и соответственно отчетах инвестиционной компании как фактическое имущество или фондовый объем. Если вкладчик хочет инвестировать свои средства в инвестиционный фонд, то он может приобрести долю фонда по актуальной цене продажи. На профессиональном языке эта часть фонда называется инвестиционным сертификатом и письменно заверяет долю вкладчика в имуществе фонда.

Стоимость пая открытого инвестиционного фонда получается не как в случае акций соотношением спроса и предложения, а ежедневным расчетом инвестиционной компании. При этом определяется стоимость чистых активов и делится на количество выпущенных сертификатов. Каждый инвестор может в любое время продать свою часть за актуальную выкупную цену. Цены на инвестиционные сертификаты опубликовываются ежедневно в многочисленных экономических газетах и на www.finanzen.net, причем цены показываются без пошлин. Цена на акции определяется существующим спросом и предложением, ценообразование фондов получается на основании оценки курсовой стоимости составляющих фонд ценных бумаг или недвижимости.

Какие существуют виды инвестиционных фондов?

В зависимости от составляющих финансовых инструментов различают виды инвестиционных фондов. Вы можете выбирать из многочисленного числа предлагаемых инвестиционных фондов и заставить свои деньги работать там, где вы считаете, что имеете больше шансов на успех.

Третьим законом поддержки финансового рынка (Dritte Finanzmarktförderungsgesetz) , который вступил в действие с 1 апреля 1998 года, ассортимент существующих инвестиционных фондов был значительно расширен. Наряду с фондами ценных бумаг, открытыми фондами капиталовложений в недвижимость, фондами денежного рынка стали также возможны вложения в Dachfonds (инвестиционные фонды, вкладывающие средства в инвестиционные сертификаты других фондов), Altersvorsorge-Sondervermögen /AS- Fonds/ (инвестиционные фонды обеспечения старости), смешанные фонды ценных бумаг и вложения в земельные участки. Дальше для уже допущенных типов инвестиционных фондов деловые возможности расширялись через создание инвестиционных индексных фондов акций, фондов акций с ограниченным сроком действия и фондов с использованием деривативов (производных финансовых инструментов).

1. Фонды ценных бумаг

Имущество инвестиционного фонда ценных бумаг может быть сформировано только из ценных бумаг, акций, преимущественных прав акционера на приобретение новых акций, ссуд под долговые обязательства, банковских активов, депозитных сертификатов, беспроцентных казначейских обязательств, краткосрочных казначейских обязательств, долей во внутренних или разрешенных к продаже иностранных фондов ценных бумаг или денежных рынков, а также производных финансовых инструментов (например: опционов, фьючерсных контрактов, свопов). Ценные бумаги естественно должны продаваться на признанном внутреннем или зарубежном рынке.

• Aktienfonds - в фондах акций имущество инвестируется в акции, для этих фондов присущ высокий уровень риска, но при этом более высокий возможный доход. Для сокращения риска рекомендуется вкладывать в фонды акций минимум на 3-5лет. Более короткие инвестиции нежелательны, так как риск потери капитала значительно возрастает. Различают немецкие фонды акций (c преобладающим количеством немецких ценных бумаг) и интернациональные фонды акций (с преобладающим количеством интернациональных ценных бумаг).
• Rentenfonds - это фонды инвестирующие капитал в облигации и займы, имеющих различные процентные ставки, приносящих доход в виде постоянных или меняющихся процентов. Рискованность вложений в эти фонды классифицируется как между низкой и средней. Естественно ожидаемый возможный доход тоже меньше, чем у Aktienfonds. В принципе для всех фондов подходит одно правило: « Чем больше уровень ожидаемого дохода, тем больше риск вложений и наоборот» Рекомендуемый минимальный срок инвестиций в Rentefonds составляет 3-4 года. Также как и в случае с фондами акций, различают немецкие Rentefonds (с преобладающим большинством ценных бумаг немецких эмитентов) и интернациональные Rentefonds (с преобладающим большинством ценных бумаг иностранных эмитентов).
• Gemischte Fonds (смешанные фонды): Состоят, как правило, из двух частей. Первая часть состоит из акций – это так называемая доходная или рисковая часть, вторая часть состоит из ценных бумаг с твердым процентом (например: облигаций)- страховая часть. При этом в зависимости от текущей рыночной оценки доля каждой части в пае может быть изменена, таким образом обеспечивается доходность и сокращается уровень риска.
• Geldmarktfonds – фонды денежного рынка осуществляющие операции с краткосрочными ценными бумагами (облигациями с твердым процентом) со сроком погашения до 12 месяцев, так же могут инвестировать в облигации с плавающей ставкой процента, которая периодически пересчитывается в соответствии с заранее утвержденной формулой, обычно в зависимости от величины какого-л. рыночного показателя, и другие инструменты денежного рынка. Риск инвестиций в Geldmarktfonds – низкий. Рекомендуемый минимальный срок инвестиций от 0,5 до 1 года.

К специальным фондам относят: High Yield Fonds, Branchenfonds, Garantiefonds, Derivativfonds а также Neue Märkte Fonds. Около вышеупомянутых фондах существует также большое количество фондов, которые специализируется на конкретных областях промышленности и конкретных регионах. Также причисляют к этой категории:

• Kurzläufer-Rentenfonds, политика инвестирования, которых концентрируется на краткосрочных ценных бумаг с твердым процентом.
• Rentenfonds и Aktienfonds с ограниченными сроками действия, т.е. продажа паев после определенного срока прекращается и имущество фонда после прошествии установленного срока снова выплачивается долевым владельцам.
• Aktienindexfonds – фонды акций ориентированные на какой-либо известный фондовой индекс.

2. Offene Immobilienfonds (Открытые фонды капиталовложений в недвижимость)
Они состоят преимущественно из используемой в промышленных целях недвижимости и управляются обществами (банками), вкладывающими капиталы в недвижимость и земельные участки. Они называются открытыми фондами, так как число инвесторов и объектов для инвестирования не ограниченно. Таким образом, инвестиционные сертификаты выпускаются непрерывно и соответственно так же непрерывно принимаются назад.

3. Dachfonds- инвестиционные фонды, вкладывающие средства в инвестиционные сертификаты других фондов, таких как Geldmarktfonds, Wertpapierfonds, Beteiligungs-Sondervermögen, Grundstücks-Sondervermögen, Gemischte Wertpapier, Grundstücks-Sondervermögen, а так же Altersvorsorge-Sondervermögen. Выбором соответствующих фондов занимается управление фонда. Dachfonds очень привлекательны для инвесторов, которые, даже обладая маленькими инвестиционными суммами, хотели бы использовать комфорт стандартизируемого управления имуществом.

4. Gemischte Wertpapier- und Grundstücks-Sondervermögen
Gemischte Wertpapier- и Grundstücks-Sondervermögen могут приобретать ценные бумаги, ссуды под долговые обязательства, земельные участки, наследственные права застройки, а также долевое участие в обществах земельных участков.

5.AS-Fonds (Altersvorsorge-Sondervermögen)
Целью инвестиций в AS-Fonds является достижение подобающего уровня обеспечения старости с минимально возможными затратами и одновременно с максимально возможной гарантией. Они сочетают в себе высокую экономическую эффективность англо-американских пенсионных фондов с преимуществами инвестиционных фондов, такими как высокая защищенность интересов вкладчиков, прозрачность, гибкость и простое использование. Инвестиции этих фондов состоят из минимум 51 % акций и при необходимости паев Offenen Immobilienfonds. Эти фонды сочетают в себе зарубежный опыт и преимущество немецкой правовой системы. Это обеспечивает высокий уровень защиты инвесторов, прозрачность инвестиций и высокую гибкость. AS-Fonds могут приобретать ценные бумаги, ссуды под долговые обязательства, земельные участки, а также долевое участие в обществах земельных участков.

6.Hedgefonds- Хеджевые фонды ориентируются на различные стратегии, что использовать все имеющиеся рынки и инвестиционные возможности. Для увеличения инвестиционного капитала могут использовать так называемое кредитное плечо (т.е повышение рентабельности собственного капитала за счёт привлечённого), использовать деривативы, продажу без покрытия. При этом целью фондового менеджмента является достижение прироста капитала независимо от развития рынка долгосрочного капитала (т.е в том числе и при падении рынка, используя для этого короткие сделки). Так хеджевые фонды не подчиняются почти никаким ограничениям, что несет в себе дополнительный риск для инвестора. Поэтому хеджевые фонды называют «инвестиции с дополнительным риском».
Из-за того что используется кредитный рычаг производных фондовых инструментов, хеджевые фонды по сравнению с другими фондами имеют более высокий риск и могут иметь более сильные колебания курсов. Инвестиционной целью хеджевого фонда является достижение положительных доходов, независимо от развития рынка долгосрочных капиталов.
До конца 2003 года хеджевые фонды не могли предлагать немецкие инвестиционные компании. Но Investmentgesetz, вступивший в действие с 1 января 2004 разрешил предложение хеджевых фондов (в соответствии с §§112 и 113 InvG разрешены как инвестиции с дополнительным риском).
При этом различают Single- и Dach-Hedgefonds. Single-Hedgefonds могут быть предложены частному инвестору, напротив же Dach-Hedgefonds не могут быть предложены в свободную продажу. При выборе инвестиционных инструментов хеджевые фонды не имеют никаких ограничений.

Чем лучше вложение денег в фонды акций, чем покупка самих акций?

Прямое инвестирование средств в акции, несомненно, одна из наиболее привлекательных форм капиталовложения. Однако непрофессионалы часто сталкиваются с проблемами:

• Величина входного капитала - для того, чтобы провести диверсификацию финансовых инструментов (т.е. приобретение акций не одной, а не скольких компаний) необходимо инвестировать довольно таки крупные суммы денег, которыми обладает не каждый инвестор.
• Выбор привлекательных для инвестирования акций и их диверсификация требуют значительного количества времени, а также компетенции, гибкости и умения провести оценку ситуации на рынках – т.е. профессиональных знаний.

Вы избежите этих проблем и получите все преимущества инвестиций в акций, если решите вложить деньги в фонды акций. Фонды акций функционируют так: Инвестиционная компания создает из выбранных акций различных компаний фонд. Выбор и диверсификация акций проводится опытными экспертами в соответствии с принципом: «Хорошая доходность при минимуме риска». Это обозначает, что в фонд добавляются акции имеющие возможность получения хорошего дохода, при минимально возможном риске.

Какие недостатки инвестиций в инвестиционные фонды?

Основным недостатком инвестиционных фондов является риск уменьшения стоимости вложенного капитала.
При этом различают систематический и несистематический риск: Несистематический (диверсифицируемый риск) присущ определенному инструменту инвестирования (например: определенной акции какой-либо компании).

В зависимости от типа фонда могут быть следующие несистематические риски:

• При инвестировании фонда в акции к несистематическим рискам можно отнести: риск платежеспособности; риск события (т.е вероятность того, что из-за наступления какого-либо неожиданного события /напр., поглощения или реструктуризации компании/ произойдет увеличение кредитного риска компании и, как следствие, падение рейтинга ее ценных бумаг и стоимости ее непогашенного долга; риск ликвидности (возможность продать имеющиеся активы); смена руководства компании в акции, которой вложены средства; забастовки работников.
• При инвестировании фонда в облигации к несистематическим рискам можно отнести: риск платежеспособности, риск события , Kündigungrisiko (например: при снижении процентных ставок на рынке ссудного капитала, эмитент облигации может воспользоваться правом на расторжение договора, т.е может снизить свои проценты или выпустить новые более дешевые облигации и снизить тем самым свои расходы на выплату процентов),риск неожиданного погашения облигаций, риск ликвидности.

Систематический риск присущ не конкретной ценной бумаги, а целой категории ( например: рынку акций, облигаций и т.д)

В зависимости от типов фондов различают следующие виды систематических рисков:

• При инвестировании имущества фонда в акции: рыночный риск, риск колебаний курсов, страновой (демографический) риск, риск задержки трансферта (перевода) причитающихся сумм.
• При инвестировании имущества фонда в облигации: риск изменения процентных ставок, риск колебаний курсов, валютный риск и риск задержки трансферта.

Несистематический риск при помощи вложений в фонды, которые содержат большое количество различных ценных бумаг практически минимален, в отличие от этого систематический риск присущий определенным странам или областям остается.

Какие расходы возникают при покупке фонда?

При покупке сертификата инвестиционного фонда инвестор платит так называемую премию за операции с ценными бумагами, которая составляет в зависимости от типа фонда от 0 до 6 %. Наряду с расходами по выпуску фондов, которые служат для покрытия расходов по продажам, инвестиционная компания получает вознаграждение за управление инвестиционным фондом, в размере от 0,3 до 1,5 процента имущества фонда ( в зависимости от типа фонда). Depotbank получает за ведение депозитарного счета одну тысячную часть стоимости инвестиций.

Как выплачивают фонды акций полученные доходы?

Большинство фондов акций выплачивают один раз в год полученные за истекший деловой год доходы.
Вы можете эту выплаченную сумму снять или вложить заново, т.е приобрести на полученные средства эквивалентные им дополнительные инвестиционные сертификаты. Во втором случае обычно Вы получаете еще скидку за реинвестирование, что повышает успех Ваших капиталовложений.

Одно важное преимущество вложения денег в фонды акций, которое очень часто не принимают инвесторы в расчет, хотя конечно оно не играет решающей роли – это экономия налогов. Так как прибыль, полученная от изменения курса ценных бумаг в фондах акций, освобождена от налогообложения, если между куплей и продажей прошел как минимум один год. Единственное, что может быть обложено налогом, так это полученные фондом проценты с дивидендов, или проценты, полученные от хранения денег на банковском счету. Чтобы избежать этого, нужно сразу заполнить так называемый Freistellungsauftrag (границы для сумм, не облагаемых налогом: для холостых 1.421 € и 2.842 € для семейных).

Какие формы инвестиций существуют?

Инвестиционный сертификат

Эти ценные бумаги могут быть приобретены во всех немецких кредитных институтах. Инвестор может купить их в любом количестве. За вложенную сумму инвестор получает сертификаты инвестиционного фонда, которые состоят из бумаги подтверждающей право на участие, подлинного документа и купонного листа. Купонный лист состоит из так называемого Ertragscheine (расписка о получение дохода) и талона купонного листа, дающего право на получение нового купонного листа. При предъявлении Ertragscheine инвестору производится ежегодная выплата доходов. В накопительных фондах (Thesaurierende Fonds) выплата не производится, вместо этого полученные доходы безотлагательно реинвестируются. Как правило, паи инвестиционного фонда хранятся на депо ценных бумаг в каком либо немецком кредитном институте или инвестиционной компании.

Anlagepläne (Планы капиталовложений)

Инвестор может в соответствии со своими финансовыми возможностями регулярно или нерегулярно вносить определенные суммы на так называемый Investment-Konto. Посредством реинвестирования доходов получаемых от доли в фонде (без уплаты премии за операции с ценными бумагами) инвестор добивается эффекта сложных процентов, так как получаемые доходы тоже участвуют в развитии инвестиций и приносят новые доходы (кумулятивный эффект).
Кроме этого дает еще одно очень важное преимущество: так называемый Cost-Average-Effekt.(Эффект средней цены). Так как Вы регулярно вносите определенные суммы на Ваш Anlageplan, вы получаете паи инвестиционных фондов соответственно их цены на рынке: раз по низкой цене, раз по высокой. Вследствие этого, в долгосрочном плане Вы приобретаете паи по выгодному среднему курсу. На профессиональном языке это называется Cost-Averaging – процесс, который Вы имея Anlageplan используете в какой-то мере автоматически.
По всем этим причинам Anlagepläne подходят для долгосрочных инвестиционных целей – таких, например, как обеспечение старости.

Auszahlpläne

Если на Investmentkonto накоплены большие суммы денег, через регулярные или нерегулярные взносы, то инвестор может договориться о так называемом Auszahlplan (плане выплат) Т.е ему могут регулярно выплачиваться определенные суммы, установленные самими вкладчиком. При всех Investmentkonto инвестор имеет неограниченный ежедневный (в дни работы биржи) доступ к своей вложенной части. Это не зависит от того имеет ли он соглашение с инвестиционной компанией о способах взносов и выплат.